2017年1-2月工业企业利润同比增速从2016年全年的8.5%大幅加快至31.5%。利润同比增速加快主要是受去年年初上游行业利润极低带来的基数效应提振，但也反映出需求复苏拉动企业产能利用率上升、资产周转加快，销售收入增长加速的同时利润率扩张。分行业来看，1-2月上游行业利润同比增速从2016年的-24%继续跳升至873%；中游行业利润同比增速从去年的6.7%上升至17.3%，且下游行业利润同比增速也从2016年的4.7%加快至9.8%。
1-2月工业企业营业收入同比增速亦从2016年的4.9%进一步上升至13.7% 。1-2月上、中、下游行业收入同比均继续加速。具体来看，1-2月上游行业营业收入同比增速从2016年的-4.6%跳升至21.9%，中游行业营业收入同比增速从2016年的3.1%进一步回升至11.1%，下游行业营业收入同比增速也加快至10.5%，对比2016年的8.5%。
1-2月工业企业整体利润率从2016年的6.0%明显扩大至6.5%（经季节性调整后）。分行业来看，1-2月上游行业利润率从2016年的3.9%大幅上升至9.6%，主要是由于石油和黑色金属开采行业的利润率明显上升。此外，中游行业利润率也从2016年的5.5%上升至6.0%，但下游行业利润率则从2016年的7.5%小幅收窄至7.2%。在统计局工业企业数据库覆盖的41个行业中，有26个行业1-2月营业收入同比增速较去年4季度加快；且有34个行业1-2月利润率较去年4季度出现改善。
煤炭及石油开采等上游行业，以及化学制品、化纤制造、石油和黑色金属冶炼，家具制造和燃气供应等中游行业的营业收入增速在1-2月明显加快。同时，煤炭及石油开采、黑色金属冶炼、化学制品及公用事业等行业的利润率扩张较为显著。
1-2月工业企业库存增速随销售收入上升而加快，库存销售比大致持平。应收账款（与销售收入）比率下降，企业现金流有所改善。1-2月库存同比增速从12月的0.8%明显加快至4.7%，与销售收入上升的趋势一致。另一方面，应收账款（与销售收入）比小幅下降。
2016年12月工业企业流动资产比率有较明显提高，财务费用率小幅攀升。同时，2016年工业企业亏损额明显减少，表明企业盈利有所改善。（由于1-2月工业企业财务费用率和亏损额数据到目前为止仍然缺失，我们将在下月工业企业财务数据点评中将这两个指标一并更新）。
总体而言，1-2月工业企业财务数据表明开年以来制造业企业的盈利状况及现金流都继续有较明显的改善。我们在近期报告中所述，PPI上升、以及PPI-CPI剪刀差扩大并不代表制造业利润承压，而与工业企业收入增速以及利润率呈正相关关系。尽管往前看，工业企业利润很难长期维持30%以上的增速（基数将逐步回升），但我们预计2017年利润增速将保持强劲。考虑到通胀预期升温、投资需求稳健，叠加出口需求回升，我们认为制造业企业的销售增速可能会继续向好、产能利用率和资产周转率都将提高，有利于企业盈利和现金流的进一步改善。
