PMI小幅反弹，制造业景气仍高——2017年2月全国PMI数据解读（海通宏观姜超、于博）
2月全国制造业PMI略回升至51.6，连续5个月高于荣枯线，并创12年以来同期新高，而1-2月均值51.45，也较去年12月回升，均指向制造业景气继续回暖。1-2月工业生产表现强劲，驱动因素仍是前期地产刺激。中央财经领导小组会议再提去产能、地产调控、金融监管、振兴制造业，意味着17年地产驱动经济老路已行不通，产能过剩行业对经济的拖累仍将延续，唯有通过改革、减税、创新来振兴制造业才能提升经济增长质量。
一、需求：内外需均改善
新订单：新订单小幅回升至53.0，并连续12个月位于荣枯线上，1-2月均值52.9，虽略低于去年12月，但处历年同期中较高水平，指向内需继续改善。内需持续向好主因前期地产刺激。
出口订单：新出口订单继续回升至50.8，连续4个月位于荣枯线上，1-2月均值50.55，较去年12月回升，在历年同期中也处高位，指向海外经济体需求改善带动外需持续回暖。
二、生产：保持强劲
生产回升至53.7，1-2月均值为53.4，较去年12月回升，并创13年以来同期新高，印证1-2月六大发电集团日均发电耗煤同比增速从去年12月的8.3%上升至13.8%，指向生产依然旺盛。需求向好、库存回补共同推升生产走强。
三、库存：继续回补
原材料库存升至48.6，产成品库存升至47.6，1-2月均值分别为48.3和46.3，较去年12月上升。制造业整体仍处在主动补库存阶段，但需求回落、价格筑顶，意味着主动补库存或近尾声。
四、价格：涨幅趋缓
原材料购进价格继续回落至64.2，连续两个月下滑，印证2月国内生产资料价格涨幅趋缓。预测2月PPI环比涨幅回落至0.2%，但同比或因低基数继续上升至7.4%。
五、就业：小幅改善
从业人员回升至49.7，虽然连续57个月位于荣枯线下，但已连续两个月回升，并创13年4月以来新高。而1-2月均值49.45，在历年同期中也处较高水平。生产持续回暖，令制造业企业用工需求出现边际改善迹象。但能否重回线上仍需观察。
